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再融资新规污染市场生态 利好A股健康运行-中青在线
来源:http://www.ivysleague.net 作者: * 发表时间 : 2017-02-20 12:03 * 浏览 :

  中证网讯(记者 刘国锋 徐昭) 中国证监会近日完美上市公司非公开发行股票规矩,通过订正《上市公司非公开发行股票实行细则》、宣布《发行监管问答?对于领导规范上市公司融资行为的监管请求》等办法规范上市公司再融资,对上市公司非公然发行规模、三类再融资的时光距离等作出明白限定,重拳化解上市公司再融资制度自2006年实施以来裸露的问题。

  此次再融资制度的完善引发市场高度关注和热议,中国证券报记者考察采访发现,资本市场各方专业人士对再融资制度的完善评估颇高,认为再融资新规的推出将扭转融资结构的失衡,并与IPO的推动彼此配套,有利于资本市场踊跃服务供应侧结构性改革,支撑更多优质企业、翻新企业、国度政策搀扶企业发行上市;限制非公开发行规模等措施将有力改正部分上市公司的过度再融资倾向,预防成为部分公司的圈钱工具;可能打破非公开发行范畴存在的较大套利空间,解开长期扰动市场的“定增?高送转?减持”链条;通过深刻落实再融资新规,将真正引诱社会资金“脱虚向实”流向实体经济,构建资本市场服求实体经济的长效机制。同时,此次再融资制度的完善对二级市场构成中长期利好。

  划红线 力促融资构造均衡

  本次再融资制度的完善,为上市公司非公开发行股票、配股、增发等行为规定了多条“红线”。岂但重新明确了定价基准日,还明确了定增规模和时间间隔,并让金融资产充裕的上市公司难以再融资。

  修订后的《实施细则》撤消了将董事会决议公告日、股东大会决策布告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的划定,明断定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日;上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数目不得超过本次发行前总股本的20%;上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决定日间隔前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次召募资金包含首发、增发、配股、非公开发行股票。但对发行可转债、优先股和创业板小额疾速融资的,不受此期限制约。此外,上市公司申请再融资时,除金融类企业外,准则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出卖的金融资产、借予别人款项、委托理财等财务性投资的情况。

  机构人士表示,证监会从新明肯定价基准日,象征着此前三年期的定向增发模式不再可行,纯洁博取资本利得的三年期项目将下降对投资者的吸引力,三年期项目将更多的实用于策略投资者的引入。

  华泰证券首席策略分析师戴康表示,市价发行让发行难度加大,20%股本限制让发行规模受限,18个月间隔期让发行频率放缓,将鼓励优质公司内生性增长,限制制度套利型外延扩大,改善A股供求关联。

  业内专家表示,对于融资频率、融资规模的限制,必定时代内会影响部分上市公司融资决议,长期来看,有利于勉励、支持优质公司挑选差别化融资方法,也有利于激励其他公司通过改良自身基本面情形失掉融资通道。

  中信证券资本市场部杜克表示,本次再融资制度对定价机制、融资距离和融资规模的调整将有利于海内投行进步本身中心价值发现和发行销售能力。上市公司会更偏向于取舍研讨、销售等综合实力雄厚的综合性券商配合,优越劣汰机制将有利于投行间形成在价值发明、价值发明和销售才能间的良性竞争格式,届时综合性大券商和单一依附名目承揽的中小投行的差距将进一步拉大,增进证券行业自身的良性轮回。

  有利于构建价值驱动定价体制

  “再融资新规对我国资本市场的健康发展是长期利好,有利于投资者权益的掩护,辅助A股构建价值驱动的定价系统。” 兴业证券首席策略分析师王德伦以为,新规修复了从前再融资监管中的破绽,避免其成为部门上市公司圈钱的工具,也抑制了一级市场的价差套利和二级市场对壳资源等投机炒作。从股市流动性的角度,再融资放缓后,股市的流动性压力及定增解禁的扰动均将有所缓解。王德伦强调,再融资新规将赞助市场去“伪”存“真”,优化资源配置。内生增长稳固、现金流富余的绩优真成长将受益,成为资金集中关注和配置的方向。

  杜克表现,此前定价机制存在较大的套利空间,投资者往往着重发行价钱比拟市价的折扣,疏忽公司成长性跟内在投资价值。过火关注价差会造成资金以短期逐利为目的,不利于资源有效配置和长期资本的造成。限售期满后,套利资金集中减持,对市场构成较大冲击,也不利于维护中小投资者合法权益。此次再融资轨制调剂后,现金流良好、有扎实内生性增加的优质上市公司的稀缺性与投资价值在中期角度进一步凸显,也将同步领有更为便捷的融资渠道。

  一位券商资管人士指出,本次再融资新规出台合法其时,合乎当前资本市场发展的大趋势。过往再融资市场上呈现的过度融资和短期套利行为,使得部分企业上市后不安于主业发展,而倾心于利用资本运作进行所谓“市值治理”,陷溺于各类资本套利,更有甚者滥用资本市场融资上风,进入赚取息差的类金融领域,不仅重大捣乱了金融市场环境,更使得上市公司作为我国经济转型主导力气的作用得不到有效施展,反而抑制了企业立异、创业和创造的根本能源。新规推出后,依附过度融资和短期套利的盈利模式将失去生存基础,而优质、务虚和保持实业经营的上市公司将更轻易取得资本市场支持。

  对二级市场形成深远利好

  多位机构人士表示,再融资新规将对二级市场构成中长期利好。

  据先容,2016年A股再融资的总范围超过1万亿元,远远超过IPO融资规模,定向增发始终是再融资的主流种类。海量定向增发不仅从市场拿走了大批资金,而且股份解禁后对市场也形成了较大的冲击。限度定向增发规模,克制上市公司适度融资,不仅有利于二级市场资金流出,而且能够把局部专门从事定增认购的资金挤入二级市场,还可以减少将来限售股解禁压力。

  此外,标准上市公司再融资行动,理顺定向增发的定价机制,减少套利空间,有利于减少应用定向增发制作概念题材,投契炒作,出利好减持跑路,侵害中小投资者正当权利等景象,久远利好二级市场。

  业内专家表示,本次定价基准日的政策调整,将攻破简略的“价差”投资逻辑基本,使投资者回归到基础面剖析、价值投资的理念上来,有利于让优质公司得到市场的关注和认可,扭转以往炒小、炒新、炒差的投机风尚。从目前已经实施的创业板定向增发依照发行期首日定价的实际看,市场反映安稳,相干公司融资进展顺利,为全面实施发行期首日定价奠定了良好基础。同时,对国有企业而言,除非公开发行,可抉择公开增发、可转债、优先股等其余多种融资手腕,预计本次再融资新规不会对国企改造造成不利影响。

  中信证券资本市场部陈石磊表示,再融资新规中长期有利于抑制上市公司过度融资,将利好二级市场。如不斟酌证监会已受理因素,目前已出预案中,192家上市公司融资金额3489亿元的非公开发行预案在融资期限上不吻合要求、240家上市公司融资金额7230亿元预案不契合股本不高于20%股本比例要求。由此可见,新政对于中长期束缚上市公司融资激动影响将较为显明,将有效缓解二级市场扩容压力。